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FACTOR CHECK 2016

2016-12-29 21:00:00       SNEK Editorial Team    댓글 1

요약

  • 각종 팩터들을 통해 2016 한해를 뒤돌아 보겠습니다.
  • 금년 사실상 유일하게 (+) 수익을 낸 팩터가 바로 Value 팩터 입니다. 만년 가치주였던 은행 섹터의 상승세가 얼마나 무서웠는지 돌이켜보면 Value 팩터의 상승세가 와닿습니다.
  • 배당팩터 자체는 역사적 저금리로인해 많은 관심이 있었지만 두 팩터간에는 극명한 수익률 차이가 있었습니다.

각종 팩터들을 통해 2016 한해를 뒤돌아 보겠습니다.
투자가능성을 위해 실제 국내에 상장된 ETF 들의기초지수들 위주로 살펴보겠습니다.



먼저 시장전체의 흐름인 종합주가지수(KOSPI) 와 Size 팩터의 흐름을 알수 있는 대형주 및 중소형주 지수 입니다.

그래프에서 알 수 있듯이 올해의 주식시장은 사실상 대형주의 상승이 이끌었습니다. 바꾸어 말하면 Size 팩터는 (-) 수익률을 기록했습니다. 특히 시총의 20% 가량을 담당하고 있는 삼성전자가 금년 43% 나 상승하며 대형주의 상승을 이끌었습니다.



로우볼 지수는 금년 다소 하락하였으며 하이 베타(하이 볼) 지수는 7월 이후 강한 상승세를 보여, Volatility 팩터 역시 (-) 수익률을 기록하였습니다.

로우볼 전략은 하락장에서 방어를 해줌으로써 장기적으로 우수한 성과를 거두지만 금년 시장은 삼성전자, SK하이닉스, POSCO와 같은 대형주 위주의 강한 상승 모멘텀이 전체적으로 지수를 끌어올려 하이 베타(하이 볼) 전략이 오히려 더 먹혀드는 한해였습니다.

14, 15년을 뜨겁게 달군 모멘텀 팩터는 금년 처참할 정도로 무너졌습니다.

작년 수익률 상위 종목이 대부분 중소형주, 제약주 위주 였으며 이러한 종목들이 금년 모멘텀 지수에 반영되었습니다.

그러나 패시브로의 연금 자금유입으로 인한 대형주 상승 및 중소형주 하락, 한미약품 사태로 인한 제약주 투매로 인해 모멘텀 팩터는 매우 부진한 성과를 보이는 한해였습니다. 현재 시점에서 모멘텀 팩터에 편입된 대형주 및 가치주가 내년에 힘을 써준다면, 모멘텀 팩터는 다시 힘을 받을 가능성이 큽니다.

올해같은 국면전환 (Regime Switching) 시점에서 팩터 래깅으로 인한 수익률의 부진은 모멘텀 전략의 아켈러스 건입니다. 이러한 문제를 해결하기 위한 전략으로 Residual Momentum [Link] 이 있습니다.

해당 전략은 금년 다소 하락하는 수준으로 한 해를 마감하였습니다.


Quality 팩터 역시 2016 년에는 굉장히 부진한 성과를 기록하였습니다. 이론적으로나 실무적으로나 Value 팩터와 (-) 의 상관관계를 갖고 있으므로 아래에서 볼 Value 팩터가 굉장히 높은 수익률을 기록한 것을 고려하면, Quality 팩터의 부진한 수익률이 이해가 갑니다.


금년 사실상 유일하게 (+) 수익을 낸 팩터가 바로 Value 팩터 입니다.

만년 가치주였던 은행 섹터의 상승세가 얼마나 무서웠는지 돌이켜보면 Value 팩터의 상승세가 와닿습니다.

특히 [대형 + 가치] 주의 조합은 올해 굉장히 높은 수익률로 연결되었습니다.


개인적으로 가장 좋아하는 퀄리티밸류 팩터 역시 (+) 로 마감하였습니다.

리스크 분해시 퀄리티밸류의 상승은 대부분 밸류 팩터의 영향에서 기인함을 생각해보면 이러한 상승은 쉽게 이해가 가실겁니다.


마지막으로 배당에서는 비슷한 듯 다른 고배당과 배당성장 팩터 입니다.

배당팩터 자체는 역사적 저금리로인해 많은 관심이 있었지만 두 팩터간에는 극명한 수익률 차이가 있었습니다.

고배당 팩터는 Dividend Yield 자체에 포커스가 맞춰있고, 배당성장 팩터는 △ Dividend 에 포커스가 맞춰있습니다.

결과론적으로 고배당 팩터에는 대형주로, 배당성장 팩터에는 소형주로 다시 팩터 틸팅이 다소 있고 가장 위에서 대형주 / 소형주 흐름을 본다면 고배당의 상승과 배당성장의 하락은 쉽게 이해가 가실 겁니다.

작년 한해 25% 가량을 상승하며 스마트베타로의 관심을 집중시킨 배당성장의 하락은 개인적으로 많이 아쉽습니다.


마지막으로 모든 팩터들의 2016 한해 동안의 움직임입니다.

각 팩터의 기초지수는 아래와 같습니다.

<페이스북 바로가기 : https://www.facebook.com/leebisu>

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