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HD 서플라이 홀딩스

최근 주가 급등세를 기록하고 있는 북미 산업자재 유통기업, HD 서플라이 홀딩스

2016-12-29 14:07:00       이관우    댓글 0

요약

  • 미국 나스닥 증시내 종목코드 ‘HDS’로 상장거래되고 있는 시가총액 $7.9 billion달러 규모의 대표 산업자재 유통관련주 (Industrial Distributors), HD 서플라이 홀딩스 (HD Supply Holdings)
  • 최근 해당 주가 흐름에 촉매 역할로 작용되는 주요 투자 요소들 (행동주의 투자기관 개입/도날드 트럼프 테마주/M&A 추측설)에 대한 분석
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미국 나스닥 증시내 종목코드 ‘HDS’로 상장거래되고 있는 시가총액 $7.9 billion달러 규모의 HD 서플라이 홀딩스 (이하, HD 서플라이)는 북미 증시내 대표 산업자재 유통관련주 (Industrial Distributors)로 분류됩니다.

보유하고 있는 총 800,000 이상의 SKU (Stock Keeping Units: 재고 관리 코드) 제품군에 대한 총 500,000 고객기업들에게로의 원활한 산업자재 유통/공급을 책임지고 있는 HD 서플라이 (HDS)는 총 3개의 사업부로 사업 운영중에 있으며 각 사업부별 주요 현황을 살펴보면 다음과 같습니다.

(1) Facilities Maintenance 사업부

주택 시장 (단독 주택에서부터 다세대 복합 주거시설을 포함)과 비주택 시장 (호텔, 병원, 건강의료 기관 및 기타 상업형 시설물)내 시설 유지 보수에 필요한 각종 산업 자채 유통 및 설치/보수/유지/운영 관련 부가 서비스를 제공함으로서 기업 이윤을 창출하는 사업부입니다.

아래 테이블에서와 같이 Facilities Maintenance 사업부의 최근 3년간 연매출 비중은 39% 수준을 그대로 유지하고 있으나, 수익성 (Adjusted EBITDA) 측면에서는 지난 2013년의 63%에서 2015년 58%로 감소 트랜드를 기록하고 있음이 확인됩니다. 그럼에도 여전히 HD 서플라이 사업부들 중 가장 높은 수익성을 기여하고 있습니다.



(2) Waterworks 사업부

주거형/비 주거형 시설내 물 식수 및 폐수 처리 관련 자재를 제공하는 사업부로서 주요 고객들로는 하수처리 관련 지방자치단체 및 공공기관들로 구성되며, 위의 요약 테이블에서와 같이 연매출 기여도 36%와 Adjusted EBITDA 24%를 기여하고 있습니다.

(3) Construction & Industrial 사업부

산업형 건설 프로젝트간 필요로 하는 각종 특수 공구, 엔지니어링 자재 및 시설 안전관리 제품들을 공급하고 있으며, 비록 연매출/Adjusted EBITDA 비중면에서는 HD 서플라이의 기타 사업부들 보다 낮은 기여도를 보여주고 있으나, 최근 3년간 매년 지속적으로 증가 트랜드를 기록 (연매출은 지난 2013년의 23% 비중에서 2015년 25%로 상승, Adjusted EBITDA 또한 지난 2013년의 12% 수준에서 2015년에는 18%로 괄목할만한 성장)하고 있습니다.

  • Maintenance, Repair and Operations 시장 (최근 12개월 연매출 기준 전체 매출의 36% 기여도)

  • Non-Residential Construction 시장 (최근 12개월 연매출 기준 전체 매출의 26% 기여도)

  • Residential Construction 시장 (최근 12개월 연매출 기준 전체 매출의 18% 기여도)

  • Infrastructure and Other 시장 (최근 12개월 연매출 기준 전체 매출의 17% 기여도)
  • 홈디포 (Home Depot)가 인터라인 브랜즈 (Interline Brands)에 지불했던 M&A multiples는 17배 EV/EBITDA 였으며, 이는 HD 서플라이 홀딩스의 14배 EV/EBITDA 수준보다 높은 투자 지표를 기록한다는 주장입니다.

  • 비록 동종 경쟁 기업들과 비교해볼때 다소 높은 수준의 이자발생부채 ($4.1 billion달러)를 보유했다는 점이 우려스럽기는 하나, HD 서플라이 홀딩스의 최근 추정 P/E (13배) 지표는 북미 증시내 대표 경쟁기업들로 분류되는 W.W. Grainger (2017년 추정 P/E: 20배), Fastenal (추정 P/E: 27배), MSC Industrial Direct (추정 P/E: 24배)등과 비교해볼때 월등히 저평가된 수준이며, HD 서플라이 홀딩스의 높은 잉여현금흐름 창출력을 감안해볼때 현재 주가는 매우 흥미로운 가격대를 유지중이라는 주장입니다. 그러나 최근 짧은 기간내 급상승을 기록했던 HD 서플라이 홀딩스에 대한 주가 열기가 급냉각함으로서 야기될 단기간 가격 조정에 대한 적절한 매수 시기 선정에 대한 의견도 함께 표명되고 있습니다. 

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