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성광벤드

성광벤드(014620) - 악화될대로 악화된 실적과 주가

2016-12-22 13:52:00       연두    댓글 2

요약

  • 동사의 전방산업은 유가에 민감한 조선/건설/플랜트.
  • 유가 상승에 대한 기대감, 혹은 최소한 '바닥' 통과 국면.
  • 업황이 살아날 시 경쟁기업인 태광에 비해 크게 수혜를 볼 수 있는 성광벤드.

1. 어떤 사업을 하는 회사인가?

동사는 석유화학, 조선해양, 발전플랜트 등에 사용되는 금속관이음쇠를 생산, 판매하는 회사이다. 산업용 피팅 시장(관이음쇠)은 초기시설자금과 특히 대규모 면적의 공장부지가 필요하여 타 업체의 시장 진입이 제한적이며, 동사는 태광과 산업용 피팅 시장을 양분하고 있다. 동사의 매출은 전적으로 관이음쇠로 구성되며 태광의 매출 또한 100% 관이음쇠로 구성되어 있다.

동사의 전방산업으로는 주로 건설, 조선, 플랜트 등을 꼽을 수 있다. 사업구조는 굉장히 심플하다. 전방산업이 살아나는 것이 중요하고, 50% 내외의 점유율을 보이고 있는 태광과 성광벤드 중 더욱 매력 있는 기업은 어디인가를 살펴보는 것이 중요하다.


2. 전방산업

최근 유가 상승에 대한 기대감이 높아지고 있다. 그리고 이는 해외건설, 조선, 플랜트 등에 대한 발주 기대감으로 이어지고 있다. 사실 유가의 향방을 점치고, 이를 통해 경기순환국면을 맞히며, 따라서 경기민감주의 상승을 예측하는 것은 필자에겐 무리한 영역이다. 투자는 각자의 예측과 대응에 따라 자금을 운용하는 것으로, 유가 상승을 예상하는 투자자라면 그 수혜주가 될 수 있는 기업을 찾으면 될 것이고, 유가 상승이 제한적이라고 생각하는 투자자라면 그 수혜주가 될 수 있는 기업을 등한시하면 될 것이다. 즉 이 글은 전방산업이 살아날 것이라 예상하는 사람에 한하여 의미가 있을 것으로 생각하며, 해외건설/조선/플랜트가 부활할 수 있는 이유에 대해서는 서술하지 않으려 한다(다만 최근 유가 상승에 유리한 환경이 조성되고 있음은 분명한 듯하다)

한 가지 분명한 것은 이들 업종이 현재 바닥을 통과하고 있다는 부분이다. 세계적 불황 속에서 최악의 업황을 보내왔으며, 비슷한 산업으로 꼽을 수 있는 철강업은 최근 그간의 구조조정에 힘입어 주가가 크게 반등하는 모습을 보이고 있다. 조선, 해외건설, 플랜트 등 또한 여기서 추가적으로 더 악화될 가능성은 낮아 보이며, 앞으로는 그래서 언제 상승할 것인가?’가 중요할 것으로 보인다. , 하방은 닫혀 있으며 이제는 상방을 볼 때인 것이다.

3. 성광벤드 vs 태광

전방산업이 바닥을 통과하는 국면이라고 본다면, 이후 해당 산업을 양분하고 있는 성광벤드와 태광을 비교하는 것이 필요할 것이다. 어차피 전방산업이 살아나면 이들도 같이 살아날 것이기 때문이다. 중요한 것은 누가 더 안 좋은 시기를 잘 버텨내고, 좋은 시기가 왔을 때 더욱 크게 슈팅할 수 있느냐일 것이다. 먼저 시장점유율을 살펴보면

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