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중국위기

중국발 위기는 시작되고 있다

2016-12-19 11:22:00       Eliot Lim    댓글 11

요약

  • 중국 시장, 연준 금리 인상이후 매우 불안정한 모습을 보임. 전문가들은 금리인상 최대 피해국은 중국이라고 주장
  • 외환 보유고 3조 달러 하회가능성 높아졌으며, 미국채 최대 보유국도 일본에게 넘겨준 상황
  • 트럼프는 대만에 유화적인 제스처를 취하며 중국을 압박하는 모습. 미중간의 타협은 과거보다 어려워질 전망

들어가기에 앞서

최근 미 연준은 기준금리 인상을 단행했다. 또, 향후 금리 인상 전망에 대해 점도표를 통해 보다 매파적인 자세로 돌아섰음을 천명했다. 이에 따라, 이머징 마켓은 주요국 금리가 상승하고 통화가치는 급락하면서 불안한 조짐이 확산되고 있다. 지난번 '탠트럼이 돌아왔다'에서 필자가 우려했던 상황이 구체화되고 있는 셈이다. 향후 전개될 탠트럼의 중심에는 중국이 있을 전망이다. 중국발 위기의 가능성과 전망에 대해 알아보자.

1. 중국, 연준발 직격탄을 맞다

1) 중국 시장, 금리인상 충격에 초토화

금리인상 당일인 지난 15일 중국의 10년 만기 국채 수익률은 3.4%까지 치솟으며 16개월래 최고치를 기록했으며, 장중 22bp 폭등했다. 이는 사상 최대 규모 상승으로, 연준이 내년 세 차례 금리인상을 실시할 것이라고 밝힌 데 따른 결과라는 분석이다. 장 초반 10년물과 5년물 국채 가격이 폭락하자 상하이 거래소 측은 사상 처음으로 국채선물 거래를 중단했고, 인민은행이 약 220억달러에 달하는 유동성을 단기 자금시장에 투입한 뒤에야 거래를 재개했다.

당일 위안화 가치도 급락세를 보였다. 위안화는 장중 달러당 6.9353 위안까지 떨어지면서 지난달 24일 기록한 연중 최저치 6.9330 위안을 경신했다. 미국의 기준금리 인상으로 미·중 간 금리 격차가 축소돼 중국에 들어와 있던 외화자금 이탈이 더욱 빨라질 것이란 우려가 반영된 결과다. 상품시장과 주식, 부동산에 이르기까지 성장률을 지탱했던 수건 돌리기식 버블이 무너져 내릴 것이라는 공포가 투자자들 사이에 급속하게 확산되고 있다.

그림 1. 위안화 가치 추이

2) 금리 인상 최대 피해국은 중국

시장 전문가들은 내년 미국의 통화정책 정상화가 가속화될 경우 중국에 상당한 충격을 가할 것으로 경고하고 있다. 중국 정부가 6%선의 성장률을 유지하기 위해 공격적으로 레버리지를 일으키는 한편 대규모 자본 유출 리스크를 차단하는 데 안간힘을 쓰는 가운데 미국을 필두로 한 금리 상승이 버블을 도미노처럼 무너뜨리는 결과를 초래할 것이라는 주장이다. 지난 5년간 중국의 GDP 대비 부채 증가가 60%포인트에 달한 점을 감안할 때 본격적인 금리 상승이 파괴적인 혼란을 일으킬 수 있다는 주장이다.

금융업계는 중국이 1달러의 GDP 성장률을 이루기 위해 4달러의 부채를 동원하는 실정이라고 판단하고 있다. 미국 투자은행 모건 스탠리의 루치르 샤르마(Ruchir Sharma) 수석전략가는 CNBC와 인터뷰에서 “상품과 주식, 부동산으로 이어진 버블에 기댄 중국의 성장률이 금리 상승기에는 계속되기 어렵다”라고 내다봤다.

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'글로벌'과 '혁신'에 집중하는 투자를 추구하고 있습니다.


여의도에서 애널리스트와 펀드매니저로 10여년간 일했습니다. 한국 자본시장의 대안은 글로벌에 있다고 생각합니다. 글로벌 투자의 세계를 향해 많은분들과 함께 가기를 희망합니다. ( 투자 아이디어나 기사에 대한 자세한 문의는 이메일 alphamatrix0@gmail.com로 부탁드립니다. 통섭투자의 글들은 트위터(@Eliot_stocks)나 페이스북(www.facebook.com/eliotstocks)에서도 보실수 있습니다 )

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